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    科创板配套规则征求意见:最快一季度可受理上市申请

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    点击次数:48 更新时间:2019年01月31日09:43:42 打印此页 关闭

          科创板系列规则征求意见稿1月30日出齐。上交所发布的6份配套细则详细说明了包括科创板上市公司门槛、发行人审核制度、定价机制、交易规则、退市制度等一系列基础制度设计安排。

      其中,允许同股不同权企业上市、审核流程原则上不超过6个月、定价全面采用市场化询价、交易放宽涨跌幅限制等政策超乎市场预期。

      上交所有关负责人表示,预计一季度可以完成受理系统技术上线,若届时相关规则已正式发布,则可正式受理企业申请。

      门槛:以市值为中心

      综合考虑研发投入、营收规模

      科创板引入了五种不同的上市标准,分别是“市值+盈利”、“市值+收入+研发投入”、“市值+收入+现金流”、“市值+收入”、“市值+产品空间”。

      具体而言,包括以下5套标准:

      (一)预计市值不低于人民币10亿元,最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元,或者预计市值不低于人民币10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元;

      (二)预计市值不低于人民币15亿元,最近一年营业收入不低于人民币2亿元,且最近三年研发投入合计占最近三年营业收入的比例不低于15%;

      (三)预计市值不低于人民币20亿元,最近一年营业收入不低于人民币3亿元,且最近三年经营活动产生的现金流量净额累计不低于人民币1亿元;

      (四)预计市值不低于人民币30亿元,且最近一年营业收入不低于人民币3亿元;

      (五)预计市值不低于人民币40亿元,主要业务或产品需经国家有关部门批准,市场空间大,目前已取得阶段性成果,并获得知名投资机构一定金额的投资。医药行业企业需取得至少一项一类新药二期临床试验批件,其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件。

      其中,净利润指标一律以扣除非经常性损益前后的孰低者为准。

      中信建投(11.7500.453.98%)证券策略首席分析师张玉龙表示,科创板实行更加包容的注册制,有利于科创企业的孵化。第一,允许尚未盈利的公司上市,尚未盈利的企业上市能够使得企业在生命的更早期获得长期的股权资金,有利于企业的孵化和发展。第二,允许不同投票权架构的公司上市。同股不同权的结构能够保证创始人对公司的控制,有激励创业者持续通过创新来推动企业的发展。

      审核:以信息披露为中心

      压实保荐机构责任

      试点注册制下,交易所将承担股票发行上市审核职责。上交所将以科创板发行人是否符合发行条件、上市条件和信息披露是否符合中国证监会和上交所要求进行审核。

      交易所相关负责人表示,科创板审核将坚持以信息披露为中心,要求拟上市公司按照充分性、一致性、可理解性的要求进行充分信息披露。其中,充分性角度审核重点关注发行上市申请文件披露内容是否包含对投资者作出投资决策有重大影响的信息,披露程度是否达到投资者作出投资决策所必需的水平;一致性角度审核重点关注发行上市申请文件的内容是否前后一致、具有内在逻辑性;可理解性角度审核重点关注发行上市申请文件披露内容是否简明易懂,便于一般投资者阅读和理解。

      具体审核方式上,上交所对发行上市申请文件进行审核问询,将根据需要进行一轮或多轮问询,督促发行人真实、准确、完整地披露信息,保荐人、证券服务机构切实履行信息披露的把关责任。

      上交所提出,原则上上交所将在受理之日起6个月内就科创板发行人出具同意的审核意见或者作出终止发行上市审核的决定,审核时间不超过3个月,发行人及中介机构回复问询的时间总计不超过3个月。

      为了确保注册制顺利落地,上交所将更加突出发行人是信息披露第一责任人,保荐人、证券服务机构对发行人的信息披露进行严格把关。要求保荐人在申报时同步交存工作底稿、审核中根据需要启动现场检查、事后监管给予“冷淡对待”等措施。

      定价:全面市场化询价定价发行

      鼓励战略配售

      针对新股发行价格、规模、节奏等市场高度关心的问题,科创板将坚持市场导向,主要通过市场化方式决定,同时强化市场有效约束。

      具体而言,考虑到科创板对投资者的投资经验、风险承受能力要求更高,科创板取消了直接定价方式,全面采用市场化的询价定价方式。将首次公开发行询价对象限定在证券公司、基金公司等七类专业机构,并允许这些机构为其管理的不同配售对象填报不超过3档的拟申购价格。

      网下初始发行比例将调高10%,并降低网下初始发行量向网上回拨的力度,回拨后网下发行比例将不少于60%,以强化网下机构投资者报价约束,引导各类投资者理性参与。同时,明确回拨后网下发行比例不超过80%,保障网上投资者的申购比例。

    为了鼓励战略投资者和发行人高管、核心员工参与新股发售,上交所拟放宽战略配售的实施条件,允许首次公开发行股票数量在1亿股以上的发行人进行战略配售;不足1亿股、战略投资者获得配售股票总量不超过首次公开发行股票数量20%的,也可以进行战略配售。

      据了解,根据境内外实践经验,向战略投资者配售这一安排,在引入市场稳定增量资金、帮助发行人成功发行等方面富有实效。建立发行人高管与核心员工认购机制,有利于向市场投资者传递正面信号。

      交易:防过度炒作

      放宽涨跌幅限制保障流动性

      科创板同时承担着为主板交易机制改革积累经验的重要使命。上交所特别就科创板交易制定了《上海证券交易所科创板股票交易特别规定》,针对科创企业的特点,对科创板交易制度作了差异化安排,防控过度投机炒作、保障市场流动性。

      投资者门槛方面,个人投资者参与科创板股票交易,要求证券账户及资金账户的资产不低于人民币50万元并参与证券交易满24个月。未满足适当性要求的投资者,可通过购买公募基金等方式参与科创板。

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