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    引导预期、凝聚共识 央行预期管理机制助力金融市场平稳运行

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    点击次数:108 更新时间:2021年07月02日08:56:41 打印此页 关闭

         近年来,全球政治经济形势错综复杂,国际金融体系不稳定性明显增强,金融市场波动显著加剧,这为我国金融机构统筹提升服务实体经济质效与满足自身转型发展需要、兼顾保持盈利稳定增长与落实风险防控要求带来了更多困难和挑战。在此过程中,金融机构普遍感受到,人民银行在科学运用货币政策工具保障金融市场平稳运行的同时,积极顺应新时代经济金融发展的新要求,不断完善预期管理机制,主动加强与市场的沟通,引导市场预期、凝聚市场共识、熨平市场波动,为金融机构及时、全面、准确理解宏观政策,进而合理制定自身投资交易策略提供了重要帮助。

      在日常工作中,对于人民银行与市场的沟通,市场人士体会最深的主要有以下几点:一是沟通形式趋于多样,既包括货币政策执行报告、货币政策委员会例会新闻稿、公开市场业务交易公告等较为固定的形式,也包括业务负责人答记者问、在刊物上发表署名文章等更加灵活、更有针对性的形式;二是沟通内容更为丰富,人民银行在货币政策执行报告中围绕市场普遍关注的问题进行深入解读,向市场传递前瞻性政策信号,例如前期发布的关于如何理解货币政策松紧以及判断短期利率走势应该关注的重点等内容,切实发挥了政策“风向标”的作用;三是沟通渠道不断拓展,在坚持通过新闻发布会等传统方式释放政策信号的同时,近年来人民银行注意把握移动互联时代公众获取信息习惯的新变化,充分运用互联网平台及时发布信息,目前人民银行门户网站和微信公众号已成为市场人士获取官方信息最重要的途径之一;四是沟通时效持续提高,人民银行坚持在每日公开市场操作之后第一时间发布交易公告,出台重大政策或者市场发生焦点事件之后,也都及时采取发布通稿、开记者会等形式,迅速向市场传导信息;五是沟通频率显著提升,2018年至2021年人民银行网站公布的政策吹风会高达16次,三年多来的发布次数,已占到2009年有可查记录以来的一半以上。

      总体来看,人民银行预期管理工作卓有成效,在引导金融机构理性交易、促进金融市场平稳运行和提升金融服务实体经济质效等方面,为金融机构提供了明确指引和重要支持。一是及时明确传递信号,帮助市场参与者合理制定交易策略。例如,2020年6月以来人民币明显升值,部分机构和企业忽视风险管理单边押注,人民银行果断提高外汇存款准备金率,下调跨境融资宏观审慎调节参数,将外汇风险准备金率调整为零,中间价报价行淡出使用逆周期因子,同时人民银行辅以及时、明确的政策解读,引导金融机构准确把握政策信号、理性制定交易策略,帮助企业树立风险中性理念、避免盲目套利和跟风交易行为,有效保障了汇率市场长期健康发展。再如,近年来我国货币政策框架从数量型向价格型转型加快,建立了明确的政策利率体系,人民银行引导市场利率围绕政策利率为中枢波动,并通过货币政策执行报告等多种渠道向市场反复强调不宜过度关注央行操作量和流动性数量,只需关注政策利率是否发生变化即可。二是重要时点及时发声,维护金融市场稳定运行。2020年以来新冠肺炎疫情全球蔓延,国际金融市场跌宕起伏,美元利率、汇率、大宗商品等市场波动明显加剧,极端行情时有发生。面对新形势新变化,人民银行在综合运用各种政策工具熨平国内市场波动的基础上,针对重大事件、重要时点、重点问题及时发布权威信息,有效保障了国内主要金融市场平稳运行。反映在具体市场走势上,全年DR007、10年期国债收益率和人民币对美元即期汇率均值分别保持在2.02%、2.94%和6.90左右,以标准差衡量,上述指标的波动性均小于同期7天美元LIBOR、10年期美债收益率和美元指数。三是广泛凝聚市场共识,引导资金流向实体经济领域。面对复杂严峻的疫情防控和经济发展形势,人民银行一方面综合使用降准、再贷款再贴现等工具增加资金供给,并下调公开市场逆回购、MLF、SLF等政策利率,从源头上增加资金供给和降低融资成本;另一方面通过各种渠道加强正面引导,畅通货币政策传导机制,凝聚共识引导金融机构强化责任担当,持续提升服务实体经济质效。2020年末我国社融存量增速13.3%,较2019年提高2.6个百分点,较好完成了《政府工作报告》设定目标;同时普惠小微贷款和制造业中长期贷款余额分别同比增长30.3%、35.2%,企业贷款加权平均利率较2019年末下行51BP,实体经济融资负担明显减轻。

      近期,“十四五”规划和2035年远景目标纲要提出要建设现代中央银行制度,健全具有高度适应性、竞争力和普惠性的现代金融体系,构建金融有效支持实体经济的体制机制,预计人民银行政策工具将会更加丰富、调控机制持续完善、预期管理也将更加成熟。展望未来,相信我国金融市场运行将更加平稳,广大金融机构在适宜的货币金融环境中,将会更好地把握自身经营发展、防控金融风险、服务实体经济等多重目标间的平衡,在助力构建新发展格局、实现经济高质量发展等领域发挥更大作用。

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